卢锋：应对物价下行与通缩风险

【资料图】

一、通缩的表现、成因和影响

1、改革时代通胀长期走势特点

讨论通缩风险之前，可以简单回顾改革开放以来中国通货膨胀的演变过程。

图1是改革开放以来中国CPI和工业品价格指数（PPI）的年度增速关系图，不难看出中国改革开放后物价平均速度大变，中间曾经历一次延续数年的物价负增长，即通货紧缩时期。

1）通胀走势

综合来看，改革开放 40多年来，中国通胀的走势基本可以分为三个阶段：

第一阶段，通货膨胀持续走高。这主要发生在改革开放头20年。出现这一情况并非偶然，与中国经济体制转型的大背景有深刻关联。

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